人工智能、O2O、互联网+……当所有人都在说风口的时候，这个时候的风口已经不是风口了。

问100个人，“天使投资难不难？”相信得到的回答几乎都是相同的，“难！”但到底难在哪里，100个人有100个回答，大家都说不清楚难在哪里。前不久，美图秀秀董事长蔡文胜抖了一堆风投的干货，自述互联网16年，跟李开复、徐小平做的天使会项目没有一个成功。

你以为天使投资真的赚钱吗？其实不止蔡文胜，雷军、薛蛮子等知名创投人早就道破其中玄机。

编辑 | 韦光正

来源 | 正和岛

▌疑问：生意究竟合不合算？

“中国的企业，最难的就是天使投资”——雷军

（图片来源于网络）

“券商抢PE的饭碗，PE抢VC的饭碗，VC又来抢天使投资的饭碗。”天使投资即权益资本投资的一种形式，它是风险投资的一种形式。

天使投资的热潮和整个经济发展的脉络、股权投资以及IPO周期是有吻合性的。2000年，全球涌现互联网热潮，美国率先泡沫破裂，2002年，中国的互联网泡沫开始破灭。在此之前，互联网创业传递到中国来，涌现出了一批在互联网领域进行天使轮创业的人们。2009-2011年，中国迎来特别大的一次上市热潮，2010年，甚至产生了全民PE的景象。

但我们知道一个逻辑，一个公司最挣钱的人只有20%，成功创业者非常少，那么天使投资成功的占比是多少呢？

实际上，数据显示，天使投资的失败率是96%，成功率只有4%。可以说，天使创业和天使投资在地狱和天堂之间摇摆。

在今年的夏季达沃斯论坛上，雷军就曾表示：“中国的企业，最难的就是天使投资”。当前创业的困难还有很多，以创业阶段的融资为例，现在创业企业能获得的投资资金的来源很广，但投资资金主要投在PE环节，真正投在早期的天使投资、风险阶段的钱非常少。

在美国，约有80万人从事天使投资，他们大部分人都已经实现财务自由，在上市公司做过高管，希望通过天使投资赚些钱顺便与国际接轨。他们每一两个礼拜就会找一个咖啡馆聊投资，每个月开一个会，投的钱都是从10万到50万美元。也正是这个原因使美国硅谷、波士顿、纽约地区有非常好的资金储备。

这些人不仅有钱也有资源和经验，这也是几十年来雅虎、戴尔、微软、facebook等公司背后都有天使影子的原因。

相反，中国的天使投资没有悠久的历史，只是在近两三年才刚刚兴起。在著名天使人薛蛮子看来，在中国，大多数天使投资没有利润。很多项目只是有点销售额、商业模式很多时候就是一个设想，更多时候还是体现在对人的判断上。

而除了投资人缺乏经验、盈利稀薄外，税收成本也非常高。一般来讲，一个科技企业，平均做下来要10年到15年，时间快的也要六、七年。但是做PE简单，大家只要赌这个公司能不能上市，一上市就能挣5倍、10倍的钱。

我国要建立多层次结构的投资格局还需要比较漫长的时间。雷军就曾公开评论道：“创业企业通过银行贷款不是出路，最终的出路还是天使投资。”

在他看来，当前的税收方式存在一定缺陷。“比如说天使投资前面29个都赔了，等第30个项目挣钱了，要征20%的税，这个生意不合算，现在税收应该按7年累计，过去7年赔了多少最好应该能够抵扣。”

▌反思：什么事让薛蛮子都懊悔？

薛蛮子仍对自己过早退出蔡文胜的项目感到懊悔

（图片来源于网络）

曾经和徐小平、李开复成立过天使会的蔡文胜感慨说:“如果一开始有很多出名天使人投资的项目，我都不会参与”。因为之前他们合作成立的天使会基金投的项目，没有一个成功。

为什么会这样呢，原因包括两点:

第一，大佬都投了，所以创业者以为可以得到所有人的资源助力，但实际的情况是，资源协调分配上会出现这样，或者那样的问题，到头来，谁也没办法帮更多的忙。

第二，一些基金总是说错过了到腾讯、百度，但是就算你们投了，这些BAT也不会成为今天的这番模样，回到今天，当大家看清楚一个公司是白马时，其实这个公司已经普通的再普通不过了，因为你已经能够用手指头算出它的PE各个方面。

金融圈有一个定律：最终赚钱的一定是少数的，但南非的MIH的公司除外。MIH曾花2200万美金从IDG跟盈科数码手里接走腾讯45%的股份。据了解，MIH现在还持有34%腾讯的股份，腾讯上市到现在也一直没有抛售。按照腾讯今天两万亿的市值，MIH应该有差不多七千亿港币的投资回报，现如今，全中国的VC加起来，都没有赚的这么多。

投资是需要时间的。

至今，薛蛮子仍对自己过早退出蔡文胜的项目感到懊悔，用他的话来说，千金易得，一将难求。“就算你爸是刘翔，你也要12个月才能走路；就算你爸是姚明，你也不可能12个月就能打篮球。”从1991年做天使投资到现在，薛蛮子看到过无数创业项目因资金不足、股权分配不适、没坚持下来等原因相继死亡，而它们最大的问题在于一开始就不知道到底为什么创业，更不清楚为什么他们的创业和项目没有了市场。

▌门道：到底如何才能判断需求？

除天使投资人外，马克·安德森更被人称道的是

Mosaic浏览器的发明者，被誉为互联网点火人。

（图片来源于网络）

美国一位著名天使投资人马克·安德森写过一篇很长的文章，他说一个企业最关键的就是有没有找到PMF（产品和市场的结合点），这个市场越有结合的地方，公司价值越大。

对于天使投资，薛蛮子见解独到。在他看来，天使投资就是三个“F”，即家庭、朋友、傻帽。“我们做的事就是傻X干的事，不认识这个人、这个项目，又没有收入，更没有利润，拿几张纸忽悠一把就给钱”。

一般而言，判断一个创业项目有没有市场需求要看五个表现：

一是缺乏市场调查，完全凭着一己冲动，一言状态；

二是，用户态度；

三是产品投放市场后，剔除了运营要素、剔除了补贴，还有用户；

四是一句话说不清楚产品解决什么问题，对商业本质没有实际了解；

五是空吆喝、死不挣钱。

曾经有一个有趣的比喻，把天使投资人比作远洋航行的水手，需要随时面对大海上可能出现的巨风巨浪，不畏前行，拥有超乎常人的心脏与勇气。但这里还想补充一句，除了勇气之外，还要比常人看得更远。

蔡文胜在接受采访时曾说道：“我们知道中国最早的互联网就是三大门户，网易、搜狐、新浪，你知道在12年前，也就是2004年，有谁会知道BAT会崛起吗？在北京当时我记得很清楚，技术人员都不愿意去百度，因为大家不看好。腾讯、阿里也差不多，都是算第二梯队，但这十年过来，他们三个成为最强者。同样的道理，你认为他们三个未来就是最强的吗？不，一定会有新的去打破他们，你就需要找到他们。”

可以说，天使投资就是找下一个颠覆者。作为天使投资人，你需要思考：谁会站在这些巨人肩膀上创造出更大的世界。所谓“前人种树、后人乘凉”，先前的巨人企业给后来的初创公司提供了完善的基础设备，要大数据有大数据，要云服务有云服务，而后者就是在这些基础上创造出新的东西，并以此颠覆前者。

看得远，也没有想像中那么难，需要的是想像力。当你发现股权众筹这种新型金融模式后，会思考为什么股权众筹一定要设计成这样，为什么项目只能是高风险项目，为什么会出现诈骗项目，难道真没有机制可以避免吗？这里面其实都可以思考，一反常态的东西，并不是不好，只是还没待时间验证。

而当你在时间还没验证的情况下，就已经看到了下一个富有创造力的东西，这时你已经走在千千万万的投资人前面了。

▌尾声

天使投资有多难？很难。

难在哪里？关键在于这三个方面——学习能力、心态和远见，三者缺一不可。学习能力是基础，当你没有好的学习能力，那即便心态再好、再有想像力，也只是纸上谈兵；远见是核心，有好的学习能力，却缺乏远见，那也竹篮打水一场空；心态则是稳定剂，赚一次钱容易，但若想长期保持一定收益回报，就需要良好的心态了。